導讀： LED照明市場明年將增30% 產(chǎn)業(yè)鏈迎良機 我國LED產(chǎn)業(yè)有望進入爆發(fā)式增長期 積極布局LED產(chǎn)業(yè) 機構(gòu)增持LED類上市公司 平安證券：LED將照亮21世紀 10大LED概念股價值解析 LED照明市場明年將增30% 產(chǎn)業(yè)鏈迎良機 據(jù)研究機構(gòu)LEDinside預計，2015年全球LED照明產(chǎn)出總值將達到257億美元，占整體照明市場產(chǎn)出總值的31.3%。行業(yè)預計，明年歐洲產(chǎn)能將占到全球LED照明市場的23%，中國占21%，美國占19%。 據(jù)外媒報道，臺灣供應鏈企業(yè)預計2015年全球LED照明市場產(chǎn)出總值將增長30%，發(fā)貨量翻番將抵消價格下跌30%-35%帶來的負面影響。 據(jù)研究機構(gòu)LEDinside預計，2015年全球LED照明產(chǎn)出總值將達到257億美元，占整體照明市場產(chǎn)出總值的31.3%。行業(yè)預計，明年歐洲產(chǎn)能將占到全球LED照明市場的23%，中國占21%，美國占19%。 行業(yè)人士表示，相比于LED照明市場的整體增長，LED背光照明市場將下滑，這主要是由于新型LED電視較背光LCD電視需要的芯片數(shù)量更少，同時背光LED芯片價格也在下降。 近來LED行業(yè)的一個重要趨勢是室內(nèi)用LED照明設備需求持續(xù)增長，LED芯片/元件業(yè)務下滑。美國LED照明龍頭企業(yè)科銳(CREE)發(fā)布的財報顯示，今年第三季度該公司LED照明產(chǎn)品銷售額同比增長51%至2.23億美元，同期芯片/元件業(yè)務銷售額下滑20%至1.736億美元。 另據(jù)美國晶片供應商盧比肯科技(RBCN)預計，LED背光照明市場的疲軟將對該公司當前季度業(yè)績帶來顯著的影響，預計需求要等到明年第一季度才可能回升。(.中.國.證.券.報) 我國LED產(chǎn)業(yè)有望進入爆發(fā)式增長期 近日，記者采訪了解到，隨著發(fā)光二極管（LED）等綠色能源在全球范圍的普遍應用，我國LED照明產(chǎn)品出口正處于快速增長期。業(yè)內(nèi)人士表示，目前LED行業(yè)出口強勁，國內(nèi)市場潛力也十分巨大，未來幾年LED產(chǎn)業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長。 在第116屆廣交會電子照明展區(qū)，記者看到國內(nèi)企業(yè)都展出了各式各樣的LED照明燈具，一些企業(yè)開發(fā)出可以用藍牙操控的新產(chǎn)品，一些新產(chǎn)品因為設計新穎還獲得廣交會出口產(chǎn)品設計獎，吸引不少海外客商前來咨詢。 “今年LED出口形勢很好，發(fā)達國家市場出口穩(wěn)定，新興國家增長迅速，未來幾年國內(nèi)外市場有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長�！鄙钲诿坞娮庸綥ED照明事業(yè)部總經(jīng)理戴元青預測。 業(yè)內(nèi)人士表示，在LED藍光芯片發(fā)明之前，沒法將白光具體應用到照明領域。藍光的出現(xiàn)使LED真正進入家居、道路戶外和景觀等大規(guī)模應用階段，并且顛覆了白熾燈和節(jié)能燈的時代，有利于減少碳排放和環(huán)保。 廣東省半導體照明產(chǎn)業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新中心主任助理李文玉告訴記者，目前LED行業(yè)發(fā)展迅速，市場前景看好。廣東省去年LED產(chǎn)品出口就達到了600億人民幣，其中俄羅斯市場增長非常快，增速達到100%。 據(jù)有關權(quán)威機構(gòu)測算，未來3至5年，我國LED燈具產(chǎn)品出口仍將維持年均40%的增長勢頭，其中歐美市場增速趨緩，新興市場增速強勁。 據(jù)中國機電產(chǎn)品進出口商會介紹，目前俄羅斯、東南亞和中東地區(qū)是我國LED燈具產(chǎn)品出口訂單增長最快的海外市場。 “目前國內(nèi)LED消費市場還不成熟，LED產(chǎn)品的優(yōu)勢和節(jié)能理念還需要進一步宣傳引導，隨著相關產(chǎn)品標準逐步健全，國內(nèi)LED市場也將迎來高速增長�！贝髟嗾f。 LED行業(yè)的冷暖變化，從上市公司業(yè)績也可以看出端倪。中報數(shù)據(jù)顯示，A股22家LED上市企業(yè)2014年上半年營業(yè)收入總額為116.2億元，同比增長32%；利潤總額17.9億元，同比增長31%。 不過，機電商會也表示，雖然市場前景看好，我國LED燈具產(chǎn)業(yè)仍然存在產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)激烈、成本上升等一系列問題，相關市場風險逐漸累積加大，必須引起相關企業(yè)和部門的重視。而從技術(shù)水平看，雖然近年來國內(nèi)LED企業(yè)不斷加大研發(fā)創(chuàng)新力度，但與國際同行相比仍有不小差距。 “國內(nèi)LED企業(yè)技術(shù)仍需要提升，80%至90%的企業(yè)都是封裝生產(chǎn)，關鍵的芯片技術(shù)仍掌握在美、日、韓企業(yè)手中�！贝髟嗾f。（新華網(wǎng) 武衛(wèi)紅） 積極布局LED產(chǎn)業(yè) 隨著LED傳統(tǒng)旺季到來，背光市場重回穩(wěn)定成長，照明滲透率逐季攀升，LED照明企業(yè)出貨高速成長，規(guī)模效應將逐步體現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)的LED照明企業(yè)進入穩(wěn)定盈利階段，改變過去增收不增利的狀況。隨著LED照明產(chǎn)品價格走低，傳統(tǒng)照明品牌攜渠道優(yōu)勢全面開拓LED市場，核心競爭力匱乏的企業(yè)開始出現(xiàn)明顯的盈利壓力，市場集中的速度也在不斷提升。 大成景福封閉基金經(jīng)理王文祥認為，目前看好LED照明行業(yè)，建議積極布局LED產(chǎn)業(yè)。首先，隨著性價比的提升，LED照明取代節(jié)能燈和白熾燈的趨勢很明確，當前滲透率在15%，有望進入快速增長的階段；其次，LED照明的行業(yè)空間非常大，全球預計在3000億元的規(guī)模。 王文祥認為，從投資角度看，上游的芯片和下游的渠道有較高的壁壘，具備更高的投資價值；中游的封裝由于進入壁壘低，價格競爭比較激烈，未來通過并購向工程、照明領域的擴張是看點。下半年行業(yè)進入高景氣，芯片環(huán)節(jié)和具備規(guī)模優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢的下游品牌廠商將體現(xiàn)高成長性。 寶盈鴻利收益基金經(jīng)理張小仁分析，LED行業(yè)景氣是從2013年四季度開始的。一方面，TV/NB出貨量企穩(wěn)，LED背光需求見底；另一方面，LED照明需求從2013年四季度開始放量。兩方面因素疊加，催生了LED需求的拐點。 張小仁認為，未來真正為LED行業(yè)帶來強勁需求和巨大空間的是LED照明。2013年中國內(nèi)地照明產(chǎn)值4500億，預計2015年將達到近7000億，而2013年末LED照明的滲透率不到20%，到目前LED照明滲透率估計也只在30%左右，未來的空間巨大。 在LED照明行業(yè)高速發(fā)展的大背景下，寶盈基金[微博]張小仁認為，兼?zhèn)洹扒?制造”能力的企業(yè)將會是最終的強者。 渠道方面，渠道是照明行業(yè)的根本，無論傳統(tǒng)照明還是LED照明，只有擁有渠道才能具備規(guī)模和定價權(quán)，從而擁有做大的可能。目前，中國五金流通、家居專賣、商業(yè)照明等細分市場中，具備全國性渠道優(yōu)勢的企業(yè)寥寥無幾，僅有歐普照明、雷士照明、佛山照明、飛樂音響、三雄極光等少數(shù)企業(yè)。 制造能力方面，目前看，LED照明具有明顯的光源、燈具一體化趨勢，且由于LED為點光源，使得照明設計形式多樣、大量新產(chǎn)品不停更新，產(chǎn)品更新周期由之前傳統(tǒng)照明的3-5年大幅加快至1-2個季度。頻繁的產(chǎn)品更新、通過大規(guī)模采購降低成本的特點，使得業(yè)內(nèi)企業(yè)的設計、制造能力成為核心競爭力。也就是說，LED照明要求照明廠商需具備設計和制造能力，壁壘遠遠高于傳統(tǒng)照明時代。（.上.證） 機構(gòu)增持LED類上市公司 機構(gòu)斥資逾23億元加倉16只成長股 值得注意的是，機構(gòu)二季度持有39只LED概念股，其中，二季度機構(gòu)增持16只業(yè)績成長股，累計增持數(shù)量為15461.40萬股，累計增持金額達23.52億元。具體來看，機構(gòu)在二季度新進持有萬潤科技、國星光電、雷曼光電等3只個股，新進持有股數(shù)分別為398.11萬股、349.96萬股和231.73萬股。與此同時，機構(gòu)在二季度繼續(xù)加倉13只LED股，其中，機構(gòu)增持數(shù)量超過2000萬股的個股有，兆馳股份（3398.60萬股）、同方國芯（2880.40萬股）、陽光照明（2382.50萬股）。 對此，分析人士表示，去年下半年以來回暖的LED行業(yè)，一直維持著行業(yè)景氣度向好的趨勢�？v覽各企業(yè)業(yè)績增長的原因，絕大部分為所處市場回暖致主營業(yè)務增長，LED類上市公司業(yè)績普遍增長成為機構(gòu)增持的重要因素之一。 日前，據(jù)媒體報道，俄羅斯聯(lián)邦駐中國商務代表處代表格魯杰夫走訪調(diào)研了深圳、廣州、佛山等地LED龍頭企業(yè)，就廣東企業(yè)與俄羅斯及獨聯(lián)體市場進一步合作尋求機會。據(jù)悉，許多企業(yè)已經(jīng)摩拳擦掌，把目光投向了俄羅斯和獨聯(lián)體國家，一些企業(yè)已經(jīng)加大對俄羅斯以及獨聯(lián)體國家新興市場的研究和觀察。 數(shù)據(jù)顯示，2013年照明市場上，俄羅斯LED燈泡的銷售量為10億個，銷售額為400億盧布。由于俄羅斯政府出臺一系列措施推廣節(jié)能燈，預計到2016年，LED照明燈飾占俄羅斯照明行業(yè)的市場份額將提高到35%左右。 投資機會方面，長江證券表示，俄羅斯等國外市場的開拓將使行業(yè)發(fā)展的空間變得廣闊，建議關注國內(nèi)LED龍頭股。推薦標的：南大光電、三安光電、勤上光電、利亞（.證.券.日.報） 平安證券：LED將照亮21世紀 “藍光 LED”獲得諾獎， LED照明產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā) 10月7日瑞典皇家科學院將 2014 年諾貝爾物理學獎授予了因發(fā)明了“高亮度藍色發(fā)光二極管(LED)” 的日本科學家赤崎勇和天野浩以及美籍日裔科學家中村修二，以表彰他們在發(fā)現(xiàn)新型高效、環(huán)境友好型光源方面所作出的貢獻。瑞典皇家科學院在宣布今年獲獎名單時說：“LED 燈的出現(xiàn)，使得我們在傳統(tǒng)光源之外，找到了更持久、更節(jié)能的光源。這項發(fā)明開啟了一場照明革命，白熾燈泡照亮了 20 世紀，而 21 世紀將被 LED 燈照亮。 ”毋庸置疑， LED 燈正在以其絕對的優(yōu)勢取代白熾燈。但現(xiàn)在 LED 照明的滲透率還相對較低，照明市場 LED滲透率的提升潛力巨大， LED 照明產(chǎn)業(yè)將迎來爆發(fā)。我們持續(xù)看好 LED 照明產(chǎn)業(yè)，建議投資者關注相關 LED 照明產(chǎn)業(yè)鏈。 蘋果藍寶石供應廠商 GTAT 提出破產(chǎn)保護，大中華區(qū)商機浮現(xiàn) 北京時間10月6日晚間消息，美國藍寶石原料供應商及熔煉系統(tǒng)制造商 GT Advanced Technologies(GTAT)宣布，該公司已經(jīng)與其特定的直接和間接附屬公司一起，根據(jù)美國破產(chǎn)法第 11 章規(guī)定向新罕布什爾州的美國破產(chǎn)法庭提出了主動破產(chǎn)申請， 。股價暴跌 90%以上。 GTAT 在公告中表示，申請破產(chǎn)主要原因是截至 9 月底僅剩 8500 萬美元現(xiàn)金，但即將到期的債務高達數(shù)億美元。作為蘋果的藍寶石供應商，其破產(chǎn)將會使得蘋果藍寶石的供給減少，同時，經(jīng)過我們在臺灣地區(qū)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，蘋果并沒有放棄使用藍寶石材料作為蘋果手機保護材料的想法，同時也代表熱交換法并非唯一技術(shù)路徑。據(jù)我們在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)查，蘋果正在尋找其他的藍寶石供貨商，而大中華地區(qū)擁有一批優(yōu)質(zhì)的藍寶石生產(chǎn)廠商及充足產(chǎn)能將可能成為蘋果藍寶石供應鏈取代 GTAT 的“第三者”。 推薦組合： 環(huán)旭電子、德豪潤達、三安光電、大族激光、佛山照明、陽光照明、同方國芯、長盈精密、歐菲光、長信科技、華測檢測、�？低�、大華股份 風險提示： 政策兌付低于預期、經(jīng)濟前景不明，消費者信心低落，終端需求萎靡；國內(nèi)資金緊張，企業(yè)融資渠道受限；人力成本上升等 10大LED概念股價值解析 個股點評： 三安光電:業(yè)績有望超預期,員工持股彰顯公司信心 類別：公司研究 機構(gòu)：財富證券有限責任公司 研究員：鄒建軍 日期：2014-09-09 事件:我們近期對公司進行了實地調(diào)研,就公司LED及集成電路業(yè)務發(fā)展狀況、員工持股方案等進行了溝通交流。 投資要點 LED芯片繼續(xù)呈供不應求狀態(tài)。今年2季度以來,公司LED芯片一直供不應求,目前仍維持高景氣狀態(tài)。得益于行業(yè)高景氣及公司技術(shù)改良成效,二季度公司LED芯片銷售收入及毛利率均顯著提升。公司二季度實現(xiàn)銷售收入13.54億元,環(huán)比增長約65%,主要來自芯片的收入增長;綜合毛利率再度回到40%以上,環(huán)比提升約2.23個百分點。LED在通用照明領域的滲透仍在快速進行,預計公司下半年的毛利率水平將繼續(xù)維持爬升趨勢。 亮點紛呈,公司LED業(yè)務發(fā)展前景樂觀。從半年報情況看,公司的LED業(yè)務呈現(xiàn)幾大亮點:一是海外業(yè)務收入快速增長,上半年實現(xiàn)收入2.91億元,主要為芯片銷售收入,已超過去年全年2.10億元的收入總額,顯示出公司LED芯片在國際上的市場拓展已初見成效。二是公司已基本理順全資子公司美國流明的內(nèi)部管理并明確其未來發(fā)展布局,美國流明主要從事特殊領域高端LED產(chǎn)品的封裝和應用,在全球市場具有良好品牌效應和較高知名度,預計2015年將給公司貢獻明顯業(yè)績。三是子公司安瑞光電多款產(chǎn)品得到汽車廠商認證,公司持有安瑞光電51%的股權(quán),安瑞成立之初即定位于汽車行業(yè)LED應用產(chǎn)品的研制和推廣,經(jīng)過多年努力,目前已有7-8款產(chǎn)品得到奇瑞、眾泰、北汽、上汽等多個汽車廠商的認證,預計今年即能實現(xiàn)盈虧平衡。四是廈門二期項目如期推進,預計今年第4季度可開出20余臺MOCVD,剩余機臺將根據(jù)市場情況于明后年陸續(xù)投產(chǎn)。目前,LED在通用照明領域的滲透率不足20%;境內(nèi)LED芯片的國產(chǎn)化率約60%,亦有較大提升空間;我們預計未來2-3年公司LED業(yè)務將繼續(xù)保持快速增長勢頭。 集成電路產(chǎn)品研制進展順利,預計2015年將貢獻利潤。公司2014年4月公告與成都亞光合作進入半導體集成電路領域,公司持有集成電路子公司65%的股權(quán)。在集成電路領域,Ⅲ-Ⅴ族化合物是目前應用最廣、發(fā)展最快的化合物半導體材料,以GaAs或GaN等材料制備的HEMT被普遍認為是最具發(fā)展?jié)摿Φ母咚匐娮悠骷弧９咀鳛長ED芯片行業(yè)的龍頭企業(yè)在Ⅲ-Ⅴ族半導體材料的研制上具有領先的技術(shù)水平。目前,公司集成電路產(chǎn)品研制進展順利,最快四季度即可推出產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品,我們估計投產(chǎn)初期,公司產(chǎn)品將優(yōu)先供應給合作方成都亞光,預計到2015年公司的集成電路業(yè)務將形成規(guī)模收入。 推行員工持股,彰顯公司上下對未來發(fā)展的強大信心。公司于2014年8月公告擬推行員工持股計劃,由公司高管及三職等及以上正式員工共979人籌集資金30,808萬元,全額認購興證證券資產(chǎn)管理有限公司設立的鑫眾1號集合計劃中的次級份額。鑫眾1號集合計劃份額上限為9.3億份,按照2:1的比例設立優(yōu)先份額和次級份額,鑫眾1號主要投資范圍為購買和持有三安光電股票,優(yōu)先份額按照7.4%的年基準收益率按實際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益。 員工持股計劃的存續(xù)期為36個月,股東大會通過員工持股計劃后6個月內(nèi),鑫眾1號通過二級市場完成標的股票購買。員工持股計劃首期資金繳納比例不低于30%,繳納期限為股東大會審議通過員工持股計劃之日起三日內(nèi),全部繳納最后期限為股東大會審議通過之日起四個月內(nèi)。購買股票的鎖定期為12個月,自公司公告最后一筆標的股票過戶至本期持股計劃名下時起算。鎖定期滿后12個月內(nèi)鑫眾1號出售的標的股票數(shù)量不超過鎖定期間標的股票總數(shù)的60%。 員工持股計劃的實施反映出公司上下對公司未來發(fā)展的樂觀預期和強大信心。 盈利預測與投資評級。我們認同公司發(fā)展思路,繼續(xù)看好公司的長期發(fā)展前景,由于公司毛利率提升速度超出我們之前預期,本次我們調(diào)高公司盈利預測,預計2014/2015/2016年營業(yè)收入(不含太陽能業(yè)務)分別為51.48/70.33/89.45億元;主營凈利潤(不含非持續(xù)性營業(yè)外收入)分別為12.25/17.40/22.18億元,提升幅度分別為7.36%/12.62%/17.85%;按送股后總股本完全攤薄,對應EPS為0.51/0.73/0.93元。維持2015年25-30倍PE,目標價區(qū)間18.18-21.81元。公司股價已從前期19元左右下調(diào)至目前的14.60元,投資價值再現(xiàn),我們重新提高公司評級至“推薦”。 風險提示。LED通用照明增長速度慢于預期;產(chǎn)能持續(xù)大幅擴及開拓海外市場可能導致公司管理費用、銷售費用大幅增長。 國星光電:定增擴產(chǎn)LED顯示器件,實際控制人變更可期 類別：公司研究 機構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：李孝林 日期：2014-09-30 事件:公司公告,終止實施2013年非公開發(fā)行股票方案,發(fā)布2014年非公開發(fā)行股票預案,擬向廣晟公司和員工持股計劃廣發(fā)恒定15號定向發(fā)行不超過4500萬股,同時,廣晟公司全資子公司電子集團擬出資7.24億元收購國星光電第一大股東西格瑪100%的股權(quán)。方案實施后,廣晟公司將成為公司實際控制人,合計持股比例20.07%。 審時度勢,擴大LED顯示器件產(chǎn)能。公司2013年定增募集資金主要投向國星半導體外延芯片項目(二期),鑒于目前政府相關政策的變化,以及外延芯片項目(一期)進展緩慢,公司決定終止該預案。根據(jù)2014年定增預案,公司募集資金2.1億元投向市場前景較好的小間距和戶外表貼LED顯示器件擴產(chǎn)項目,項目將增加戶內(nèi)小間距LED顯示屏器件產(chǎn)能36億PCS,增加戶外表貼LED顯示屏器件30億PCS,項目達產(chǎn)后,預計可實現(xiàn)年銷售收入4.6億元,稅后凈利潤5200萬元。LED顯示屏器件是公司傳統(tǒng)業(yè)務,技術(shù)與規(guī)模居國內(nèi)首位,募投項目的實施,進一步強化公司在該領域的市場地位。 LED顯示器件市場前景廣闊。2013年,中國LED顯示屏市場規(guī)模241億元,高工預計未來幾年將維持10%的增速。戶外表貼LED顯示屏憑借視角廣、對比度高、易于自動化生產(chǎn)等優(yōu)點廣泛應用于城市廣場、政府項目、商業(yè)中心等,成為未來戶外視頻顯示系統(tǒng)的發(fā)展主流方向。小間距LED顯示屏以維護成本低、無縫拼接、視覺效果好、壽命長等優(yōu)點,呈現(xiàn)快速增長,并逐漸進入室內(nèi)應用領域,根據(jù)LEDinside預計,2014-18年小間距LED顯示屏市場規(guī)模復合增速將達到110%。 實際控制人變更,后續(xù)資本運作可期。目前,公司實際控制人為董事長王垚浩及其一致行動人,方案實施后,公司實際控制人將變更為廣晟公司,最終控制人是廣東省國資委。為避免同業(yè)競爭,廣晟公司承諾適時將南和通訊的LED業(yè)務與資產(chǎn)注入上市公司,同時及時處理其他存在同業(yè)競爭的子公司。廣晟公司擬以控股國星光電為契機,大力發(fā)展LED產(chǎn)業(yè);同時,在條件成熟時,利用上市公司平臺對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行整合,做大做強上市公司。 業(yè)績預測與估值:我們預計公司2014-15年EPS分別為0.36元和0.54元,對應的PE為30X和20X。公司在LED顯示屏器件領域具有技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢,將成為A股少有的國資背景LED上市公司,首次給予“買入”評級。 風險提示:宏觀經(jīng)濟波動,LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期,定增方案存在不確定性。 聚飛光電2014年半年報點評:1H14扣非后凈利潤增長超4成 類別：公司研究 機構(gòu)：群益證券(香港)有限公司 研究員：朱吉翔 日期：2014-08-26 結(jié)論與建議:得益于大中尺寸,智能手機行業(yè)快速增長、行業(yè)市占率提高,公司上半年營收增長近5成,扣非后凈利潤增長42%,并且2Q14凈利潤增速42%,較2Q14加快12個百分點,營收及凈利潤創(chuàng)出新高。公司業(yè)績繼續(xù)創(chuàng)出新高。展望未來,我們認為公司中大尺寸背光持續(xù)放量,并且小尺寸背光產(chǎn)品向智慧機和平板的轉(zhuǎn)換順利,而新的光學膜項目則有望依托公司背光客戶資源優(yōu)勢形成新的業(yè)績增長點。維持盈利預測不變,預計2014-2015年可實現(xiàn)凈利潤分別為1.8、2.3億元,YOY為37.2%、29%,EPS為0.63元、0.82元;目前股價對應2014-15年PE分別為28.4、22倍。估值較低,給予“買入"的投資建議 2Q14營收創(chuàng)新高,毛利率持續(xù)提升:受益于LED行業(yè)景氣回升,2014年上半年公司實現(xiàn)營收4.8億元,YOY增長50.7%,實現(xiàn)凈利潤8365萬元YOY增長36.6%,扣非后凈利潤8316萬元,YOY增長41.5%,EPS0.3元。2Q14公司實現(xiàn)營收2.7億元,YOY增長48.4%,實現(xiàn)凈利潤4584億元,YOY增長42.4%,增速較1Q14提高12個百分點,2Q14公司營收與凈利潤均創(chuàng)出新高。上半年公司凈利潤快速增長主要緣于智能手機背光產(chǎn)品需求較快增長且公司市占率提升,并且公司大中尺寸背光產(chǎn)品放量,上半年該業(yè)務收入增長135%。 LED器件產(chǎn)能擴張、光學膜將形成新的業(yè)績增長點:公司Led器件產(chǎn)能擴產(chǎn)將在3Q完成,屆時將形成新的1400KK背光器件的產(chǎn)能規(guī)模,660KK照明器件產(chǎn)能,并且新成立的光學膜公司將依托公司在背光領域的客戶優(yōu)勢,形成新的增長點,進一步推動公司利潤增長。 盈利預測與投資建議:預計公司2014、2015年可實現(xiàn)凈利潤1.8、2.3億元,YOY為37.2%、29%,EPS為0.63元、0.82元;目前股價對應2014-15年PE分別為28.4、22倍。給予“買入"的投資建議。 風險提示:LED器件價格繼續(xù)大幅下滑,光學膜拓展低于預期。 雪萊特:夯實成長基礎,調(diào)整見效尚需時 類別：公司研究 機構(gòu)：民生證券股份有限公司 研究員：王力，盧婷 日期：2010-12-21 盈利預測與投資建議 公司目前正處于內(nèi)部轉(zhuǎn)型過程中,管理能力、銷售能力仍待進一步提升,使得公司未來的成長性存在一定的不確定性,雖然從2010年前三季度情況來看明顯有所好轉(zhuǎn),但一切成效需待2012年才有定論,因此我們暫不對公司進行評級,預計2010-2012年三年營業(yè)收入分別為3.81億元、4.73億元、6.14億元,基本每股收益為0.08元、0.11元、0.17元。 陽光照明:led帶動盈利提升,聯(lián)手巨頭切入智能照明 類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：許興軍,彭琦 日期：2014-08-22 節(jié)能燈下滑導致營收小幅成長,LED 比重上升帶動盈利提升。 上半年公司收入15.24 億元,同比增長4.07%,其中北美洲市場收入2.66億,同比增長163%。歸母凈利潤1.35 億元,同比增長35.05%,扣非后歸母凈利潤1.26 億元,同比增長88.60%。我們認為:LED 業(yè)務快速增長與節(jié)能燈業(yè)務下滑的疊加效應使得整體小幅增長。上半年LED 收入6.48 億元,同比增長60%以上,收入占比達到42%,帶動了整體盈利能力提升。LED毛利率達到25%以上,公司整體毛利率22.85%,較去年提升4.08%。 三季度LED 業(yè)務有望集中放量,LED 燈具業(yè)務發(fā)展迅速。 我們看好公司LED 業(yè)務的長期發(fā)展:1)節(jié)能燈業(yè)務有所下滑主要的原因在于公司大客戶的從傳統(tǒng)照明轉(zhuǎn)向LED 照明的戰(zhàn)略性調(diào)整,因此14Q3開始公司LED 業(yè)務有望隨著大客戶調(diào)整節(jié)奏之后而大幅放量。2)公司LED燈具業(yè)務快速發(fā)展(占LED 比重超過30%),未來在光源燈具一體化趨勢越來越明顯的情況下,燈具比例將進一步提高,燈具附加值盈利性都好于光源,因此有望進一步提升公司盈利能力。3)公司在LED 智能化照明已經(jīng)建立了專業(yè)團隊,上半年已經(jīng)與京東智能家居云平臺合作,推出了陽光智能家居照明產(chǎn)品,未來將推進與阿里巴巴、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作。 代工行業(yè)地位穩(wěn)固,自主品牌有望超預期,給予 “買入”評級。 公司上半年在產(chǎn)品開發(fā)、市場拓展、設備自動化等方面的儲備將在未來行業(yè)競爭中逐步發(fā)揮作用。未來代工方面LOWE"S 等客戶還將不斷拉動公司收入成長;而自主品牌方面,公司除了在國內(nèi)渠道建設的大力投入之外,年初還組建優(yōu)秀的電子商務團隊,因此也不乏超預期的可能。我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.43/0.55/0.72 元,考慮到公司LED 照明行業(yè)內(nèi)的地位以及公司優(yōu)秀的管理和執(zhí)行能力,繼續(xù)給予“買入”評級。 風險提示。 LED 行業(yè)景氣低于預期,傳統(tǒng)照明大幅下滑風險,大客戶轉(zhuǎn)單風險等。 鴻利光電:14年迎業(yè)績拐點,多業(yè)務協(xié)同發(fā)展 類別：公司研究 機構(gòu)：宏源證券股份有限公司 研究員：李振亞 日期：2014-02-25 行業(yè)景氣方面,14 年LED 封裝及應用行業(yè)呈良好發(fā)展勢頭。一方面,伴隨LED 封裝及應用產(chǎn)品價格以年均20%左右速度下降,未來三年LED 需求將呈快速增長態(tài)勢;另一方面,經(jīng)過12-13 年的行業(yè)競爭及需求波動,目前行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定,企業(yè)行為趨于理性。二者共同作用,行業(yè)未來趨向良性化發(fā)展方向。 公司運營方面,各項業(yè)務處于良好發(fā)展態(tài)勢中。 LED 封裝方面,公司以LED 照明產(chǎn)品為主,且尋求在背光領域的進一步拓展,會根據(jù)市場情況進一步進行產(chǎn)能適當擴充; LED 汽車信號照明方面,會進一步加大國內(nèi)外市場的開拓力度,當前階段以內(nèi)資汽車品牌為主要突破方向,業(yè)務進展情況良好; LED 通用照明業(yè)務方面,國內(nèi)主要以工程商為主,會進一步開拓國外的新興市場; 合同能源管理方面,會在保證回款安全的前提下與萊帝亞的工程渠道相結(jié)合,一起承擔LED 照明方面的工程,以此擴大公司的市場占有率。 盈利預測及投資建議。預計13-15 年公司EPS 分別為0.24、0.37、0.46元。14 年是公司重要業(yè)績拐點年,考慮行業(yè)發(fā)展趨勢良好,公司各項業(yè)務進展順利,未來具備較高業(yè)績彈性,首次給予“增持”評級。 風險提示。市場競爭加劇導致盈利能力下降;需求增長慢于預期;原材料價格波動風險。 瑞豐光電:照明顯示雙擴產(chǎn),多元化LED應用再繼續(xù) 類別：公司研究 機構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：陳運紅 日期：2014-08-05 事件:公司擬使用自有資金投資照明LED(含EMC 產(chǎn)品、LED 燈絲和中小功率LED)和全彩LED,四個項目總投資金額達到4.3 億,從而解決公司短期產(chǎn)能不足的問題,并進一步實現(xiàn)公司多元化LED 應用的發(fā)展戰(zhàn)略。 擴充照明LED 產(chǎn)能應對以照明應用為核心驅(qū)動力的LED 高景氣時代。本次公司擬投資三個照明LED 子方向,分別為照明LED-EMC 產(chǎn)品、LED 燈絲和中小功率LED,產(chǎn)能設計分別為240KK/月、30KK/月和700KK/月,預計于2016 年中完成達產(chǎn)。三個方向基本都符合了目前LED 照明市場未來的發(fā)展趨勢,前景光明。 EMC 擴產(chǎn)先人一步,符合LED 照明時代潮流。所謂EMC 封裝,指的是采用新的Epoxy 材料和蝕刻技術(shù)在Molding 設備的封裝下的一種高度集成化的框架形式。環(huán)氧膜塑材料的力學、粘結(jié)和耐腐蝕性能優(yōu)異,固化收縮率和熱膨脹系數(shù)小、尺寸穩(wěn)定性好。工藝性好和綜合性能佳的特點,使得它在LED 支架領域得到了越來越多的應用。采用環(huán)氧樹脂的EMC 封裝,不但可實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn),降低生產(chǎn)成本,設計靈活,尺寸可設計,更小、易切割。還可以在很小的體積上驅(qū)動很高的瓦數(shù),將原有產(chǎn)品性能提升一倍以上,從而壓低成本。隨著一線企業(yè)不斷加大投入,我們相信EMC 的優(yōu)勢會越來越突出,成為未來LED行業(yè)主流封裝形式之一。 LED 燈絲燈泡有望打開家庭照明廣闊空間。所謂LED 燈絲燈,指的是用LED 的技術(shù)仿照白熾燈的形態(tài)制造而成的燈泡。從技術(shù)上來看,它沒有采用鋁基板,而是采用Si、玻璃、藍寶石作為基底,看起來更像是COB 的異性封裝,而透明的基底讓“燈絲”在點亮時看起來就像白熾燈的鎢絲四周發(fā)光。相比普通的LED燈泡,燈絲燈泡具有很多優(yōu)勢,例如普通LED 燈泡在不加其它光學原件前發(fā)光角度最大是180 度,燈絲燈泡可以實現(xiàn)360 度發(fā)光;普通LED 燈泡的外罩是半透明塑料制成,起到調(diào)光作用,而燈絲燈泡采用玻璃罩,透光率更高,減少了光能損耗,更加節(jié)能,發(fā)光效果可以同白熾燈媲美,也更加符合消費者的習慣。照明領域則正處于高速增長階段,聚光燈、日光燈、路燈等LED 產(chǎn)品的滲透率都處于10%-15%之間。根據(jù)我國《半導體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,到2015 年,我國60W 以上普通照明用白熾燈全部淘汰,LED 功能性照明產(chǎn)品市場滲透率達20%以上,LED 景觀照明市場滲透率達80%以上。白熾燈替代、節(jié)能照明、智能照明等趨勢推動LED 照明未來2-3 年的高景氣,我們非�？春霉敬舜螖U產(chǎn)項目前景。 LED 全彩顯示替代傳統(tǒng)大屏拼墻趨勢明確,戶外廣告應用或成藍海。近兩年,LED 顯示技術(shù)逐步成熟,單顆LED 燈珠成本不斷下降、發(fā)光效率不斷提升、色度亮度更加均勻等特性使得LED 顯示屏逐步在傳統(tǒng)大屏拼墻市場攻城略地,替代DLP、LCD 及PDP 等顯示技術(shù)成為了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢所在。LED 顯示屏的高清晰度、高亮度、色彩絢麗等優(yōu)勢,創(chuàng)造了戶外廣告?zhèn)髅缴逃檬袌?開啟了LED 應用更大的市場空間。2013年中國LED 顯示屏市場總產(chǎn)值約300 億人民幣,是LED 產(chǎn)業(yè)的主要應用領域之一,全球約80%的顯示屏由中國企業(yè)生產(chǎn),并銷往全球。未來公司將不斷在全彩顯示領域擴大市場份額,前景可期。 規(guī)模效應和性價比成為公司應對激烈競爭的利器。公司2013 年主要以照明LED 和中大尺寸LED 背光源為主要收入來源,占到總收入的90%以上,然而由于照明產(chǎn)品市場競爭激烈、產(chǎn)品價格日趨下行,公司產(chǎn)品毛利率不斷下滑,由16.9%降至13.2%。面對此情況,瑞豐光電作為LED 封裝龍頭利用超出同行的品質(zhì)管理水平和進一步擴產(chǎn)帶來的規(guī)模效應,有助于滿足大客戶對于LED 成品發(fā)光性能一致性和批量供應的需求,也有助于降低生產(chǎn)成本。 多元化LED 產(chǎn)品應用領域是公司矢志不渝的發(fā)展方向。公司通過擴產(chǎn)照明、LED 顯示產(chǎn)能以及兼并收購等方式逐步確立公司中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽車電子、照明模組等多業(yè)務領域LED 封裝龍頭的地位。目前科技產(chǎn)品發(fā)展迅猛,產(chǎn)品周期不斷縮短,單一產(chǎn)品維持公司持久成長的可能性越來越渺茫,跨界多領域協(xié)同發(fā)展,利用新興業(yè)務的高成長拉動公司跨越式發(fā)展成為了龍頭公司的主流選擇。 投資建議:此次投資項目收益將在2015、2016 年集中釋放,預計2014-2016 年項目貢獻凈利潤分別為656.60萬、6551.76 萬和1.30 億元,分別增厚EPS 0.03、0.30、0.60 元。我們預計2014-2016 年公司營收為10.2、18.2、25.9 億元,EPS 分別為0.38、0.72、0.97 元,維持“買入”評級。 風險提示:(1)項目投資將給公司短期業(yè)績帶來一定的壓力,同時擴產(chǎn)項目形成的固定資產(chǎn)折舊直接影響到公司的當期經(jīng)營業(yè)績;(2)國內(nèi)外市場環(huán)境多變,若投資項目產(chǎn)能釋放過程中市場景氣度低于預期,行業(yè)競爭加劇,公司將面臨產(chǎn)能過剩,毛利率大幅下滑的風險。 德豪潤達:led助力扭虧為盈,下半年展望業(yè)績前景光明 類別：公司研究 機構(gòu)：平安證券有限責任公司 研究員：劉舜逢 日期：2014-09-01 事項:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入193,490.97 萬元,比上年同期增長42.98%,其中,LED 行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入10.43 億元,比上年同期增長50.39%;小家電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入8.82 億元,比上年同期增長35.30%。報告期內(nèi),實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3,870.25 萬元,比上年同期下降-23.36%,雖然凈利潤比去年同期有所下滑,但是扭轉(zhuǎn)了今年一季度虧損的狀況。 平安觀點: LED 垂直一體化助跑凈利潤扭虧為盈。 隨著全國范圍內(nèi)LED 行業(yè)景氣度不斷上升,德豪潤達作為國內(nèi)唯一的LED 垂直一體化企業(yè),今年來芯片、封裝、應用全面開花,工藝的良率和業(yè)績快速提升,助力公司扭轉(zhuǎn)了今年一季度虧損的狀況:芯片方面:引進臺灣團隊后,技術(shù)上不斷改進,倒裝芯片業(yè)務持續(xù)領先,6 月份在在廣州發(fā)布的LED 倒裝芯片"北極光"從整體性能上可居世界三強,已開始小批量出貨;產(chǎn)能上持續(xù)釋放,原58 臺MOCVD 開工率為滿水位,且6 月28 日新建成的揚州基地12 臺MOCVD 已經(jīng)開始進行LED 外延片的量產(chǎn),年產(chǎn)近15萬片。隨著LED 芯片業(yè)務的成熟放量,公司成功于二季度實現(xiàn)扭虧為盈,預計全年營收可達11 億元。 封裝、應用方面:現(xiàn)40 條封測線稼動率呈現(xiàn)滿水位,三月營收就已經(jīng)超過2000萬,在費用控制與材料成本降低的情況下等,預估凈利率有機會達雙位數(shù),優(yōu)于行業(yè)平均,將成為公司二季度扭虧為盈重要推手,預計14 年將有2.5 億元的營收。LED 應用業(yè)務也有望貢獻15 億元的營收。 雷士渠道堅強支撐,三、四季度業(yè)績前景光明。 公司在收購雷士照明后渠道效應顯現(xiàn),主要渠道商雷士照明在工程端和零售端有較高口碑,品牌價值全國領先,公司定增完成后,對全國擁有3000 網(wǎng)店的雷士照明持股27%并簽署合作協(xié)議,已經(jīng)在進行深度整合與合作。展望三、四季度,LED 業(yè)務在全球大勢的驅(qū)動下將持續(xù)發(fā)力,憑借公司在LED 芯片上的技術(shù)優(yōu)勢以及收購雷士照明后的渠道優(yōu)勢,業(yè)績將有大概率繼續(xù)走高。目前公司LED芯片業(yè)務單月營收已達1.2 億元,隨著后續(xù)產(chǎn)能的繼續(xù)爬坡以及渠道、市場的培育,公司有望接到更多的訂單,LED 業(yè)務全年營收有大概率達30 億元。 盈利預測。 我們預計公司14-15 年營收分別為44.5、63.2 億元,對應EPS 分別為0.30、0.58 元,動態(tài)估值分別為27/14 倍。憑借著世界級制造設備與人才,搭配垂直一體化與大陸內(nèi)有著廣闊的內(nèi)需市場,我們看好公司在LED 照明時代的發(fā)展前景,下半年公司業(yè)績前景光明,維持“強烈推薦”評級。 風險提示:LED 滲透率不達預期的風險;毛利率下滑的風險等。 佛山照明:主營業(yè)績高增長,昔日燈王煥生機 類別：公司研究 機構(gòu)：平安證券有限責任公司 研究員：劉舜逢 日期：2014-09-01 事項:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入154,305.88萬元,比去年同期增長27.71%,其中內(nèi)銷銷售收入105,224.41萬元,比去年同期增長19.51%,出口銷售收入折合人民幣49,081.47萬元,比去年同期增長49.72%;利潤總額22,891.85萬元,比去年同期增長18.86%;歸屬于上市公司股東的凈利潤18,895.91萬元,比去年同期增長23.46%。 平安觀點: 半年報業(yè)績復合預期LED業(yè)務高彈性凸顯 14年上半年公司業(yè)績表現(xiàn)良好,受益于LED放量增長,及廣大渠道商的規(guī)模經(jīng)濟,在營收增長27.73%的情況下,營業(yè)成本僅增加24.28%,毛利提升2個點,達13.4%。同時,在政府節(jié)能補貼還未計入導致營業(yè)外收入大幅縮水的情況下,凈利潤仍有23.46%的高增長,公司業(yè)績穩(wěn)健性增強,正如我們之前所強調(diào)的,由于LED出廠價要遠遠高于熒光燈和節(jié)能燈,公司轉(zhuǎn)型LED后業(yè)績彈性非常大,而這已經(jīng)在半年報中有所反應。業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)擺脫了之前歷史遺留案件的負面影響。 照明元年已開啟昔日燈王煥生機 在全球看來,LED照明發(fā)展趨勢良好,歐美地區(qū)家庭照明快速滲透,大陸針對LED的國家層面新節(jié)能補貼也呼之欲出。同時,LED上游行業(yè)的激烈競爭也導致成本大幅下降,LED照明與節(jié)能燈價格差距繼續(xù)縮小,臺灣地區(qū)LED大廠今年上半年營收已創(chuàng)歷年新高。預計在公用及商業(yè)照明場合由于光照時間長,LED省電效益明顯,將成為最先爆發(fā)的領域,14年也就將成為我國家庭照明啟動元年。另外,LED照明行業(yè)仍存在局部過度競爭情況,品牌、價格與渠道將成為最終取勝的重要手段,佛照作為傳統(tǒng)照明龍頭,擁有400多家專賣店,2000多家終端渠道商,以五金店和便利店為主,貼近家庭照明,物美價廉深入人心,而且公司轉(zhuǎn)型LED照明意愿堅定,公司布局深遠,將充分受益于LED行業(yè)快速發(fā)展的歷史機遇。 盈利預測 我們預計公司14-16年營收為33.7、44.6、57.9億元,歸屬于母公司股東的凈利潤為4.54、5.79、7.12億元,對應EPS分別為0.46、0.59、0.73元,對應PE為24、19、15倍。我們堅定看好公司未來LED業(yè)務發(fā)展前景及自身渠道優(yōu)勢,未來有持續(xù)超預期可能,維持“強烈推薦”評級。 風險提示:熒光燈行業(yè)增速下滑的風險;公司LED燈具業(yè)務增長不達預期的風險。 洲明科技:小間距顯示為盾,LED照明為矛 類別：公司研究 機構(gòu)：中銀國際證券有限責任公司 研究員：吳明鑒,李鵬 日期：2014-09-17 洲明科技專注LED 應用領域,全面布局LED 顯示和LED 照明,有望充分享受LED 半導體技術(shù)革命所帶來的市場快速增長。小間距LED 顯示業(yè)務如同公司的“盾”,將是公司未來業(yè)績高成長的保障;照明新模式則是公司的“矛”,當商業(yè)模式運作順利后,有望打開廣闊的市場,潛在空間巨大。在僅考慮內(nèi)生增長的基礎上,我們預計公司2014-2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.12 億、16.97 億和27.29 億;歸屬母公司凈利潤0.62 億、1 億和1.78 億;對應每股收益分別為0.61、0.98 和1.75 元,首次覆蓋給予買入評級,目標價44.19 元,基于45 倍2015 年市盈率。 |
