國(guó)星光電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 持買(mǎi)入評(píng)級(jí)

　　[摘要]

　　結(jié)論與建議：

　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2014公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)35%和28%，反映出行業(yè)景氣持續(xù)及公司規(guī)模效應(yīng)提升。展望未來(lái)，廣東國(guó)資成為公司實(shí)際控制人實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于其在長(zhǎng)期的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)制高點(diǎn)，同時(shí)，小間距LED及戶外表貼LED顯示屏器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年凈利潤(rùn)2015-2016年凈利潤(rùn)1.7億元、2.2億元，YOY分別增長(zhǎng)20.2%、25.2%，EPS分別為0.40、0.51元，PE30.7和24.6倍，考慮到公司產(chǎn)能較快擴(kuò)展并且景氣持續(xù)向上確定性較高，給予“買(mǎi)入”的投資建議。

　　2014業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速：公司發(fā)布快報(bào)，受益于LED器件及組件產(chǎn)品需求的持續(xù)增長(zhǎng)，2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.4億元,YOY增長(zhǎng)35%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.26億元，YOY增長(zhǎng)43.8%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.45億元,YOY增長(zhǎng)28.1%,EPS0.34元。

　　其中，第4季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.1億元,YOY增長(zhǎng)24.8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1606萬(wàn)元，YOY下降34.8%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4432萬(wàn)元，YOY增長(zhǎng)14.3%。公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情況來(lái)看，公司全年盈利能力相對(duì)2013年略有提升，4Q14受到LED封裝及照明行業(yè)產(chǎn)品降價(jià)以及資產(chǎn)減值影響略有下降，但受益于獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，4Q14凈利潤(rùn)仍然較快提升。展望2015年，我們認(rèn)為行業(yè)需求依然處于快速增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能利用率仍將保持高位，公司依托器件及組件的規(guī)模優(yōu)勢(shì)依然可以保持毛利率水平的相對(duì)穩(wěn)定。

　　切入小間距LED市場(chǎng)，利潤(rùn)可觀：根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)：小間距LED顯示有望分階段地、全部或部分地替代原有室內(nèi)大屏幕顯示技術(shù)并填補(bǔ)技術(shù)空白，潛在市場(chǎng)空間數(shù)百億乃至千億級(jí)別，預(yù)計(jì)2014-2018年間，小間距LED顯示產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速將達(dá)到110%，公司計(jì)劃投資2.1億元用于項(xiàng)目建設(shè)，周期為36個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)5216萬(wàn)元，內(nèi)部收益率19.2%，利潤(rùn)可觀，將推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。